Friday , 30 July 2021
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条例过严、过程漫长,大马上市太难?

星期二,03/10/2017 大马交易所的2016年报封面,显眼的标题写着“At the Heart of ASEAN’s Growth”。 这可以看出马交所乃至于相关监管当局,在区域地位上的雄心,放眼东盟与亚洲甚至全球交易所名单上,拥有举足轻重的地位。 只是近年来,不少本地企业“不赏脸”,说我国上市条例过严、过程漫长等弊端,因此转而到国外上市,而且有按年加剧的现象。 然而,大马交易所和证券监督委员会,并不是没有意识到这些问题,除了不断想方设法简化上市流程外,也提醒申请上市的公司,必须完全配合上市条例,如呈交完整资料等。 市场6大投诉 上市条例过严死板 市场给予估值过低 效率尚有进步空间 交易环境技术落后 国内股市交投平淡 本地基金作风保守 监管5大任务 严审申请公司背景 层层过滤差劲公司 将优先保护投资者 简化精密审核框架 打造高效安全平台 根据彭博社数据显示,共有近30家大马公司,分别散落在全球各大交易所的板块上,包括新加坡、香港、台湾、英国、澳洲或美国等。 其实,大马企业在国外上市的情况已不是新鲜事,但这趋势在近两年有加剧的迹象。从2015年的4家,来到今年至今的7家。 这些公司的主要营业额贡献是源自大马,但为何还要舍近求远,在遥远的国外交易所上市集资呢?大马交易所和证券监督委员会又有何对策? 丰隆投行研究主管兼经济学家徐克宇,和企业顾问公司LEAP策略私人有限公司董事彭南明受访时,也察觉到这股“外流”趋势,并认为马股有数项弱点,而他们也提出改善的建议。 然而,马交所和证监会并没有坐视不理,在提高监督水平的同时,也积极进行简化程序,势必要打造我国交易所,成为高效率及安全的股票交易平台,引领区域资本市场。 徐克宇表示,本地市场对企业的估值较低,且偏向保守的市场架构,导致一些企业选择到国外上市集资。 他指出,证券监督委员会在近几年,为了保护投资者的利益,不断推出措施和条例,但这也让要上市的公司增加了不少负担,被程序和监管层层审核监督。 “这些企业并不是不愿在国内上市,而是由于本地监管严格;相对国外的创业板或次板的上市条例较宽松,企业较愿意选择后者。” 另一方面,彭南明也建议,有关当局应该灵活处理监管程序,对不同规模以及业务的企业,采取适当和灵活的措施。 “国外如新加坡当局,会对不同市值规模提出不同要求,若市值低于1亿新元(约3.1亿令吉),每年只需呈报2次财报;相比国内所有上市公司,1年内需呈报4次财报。” 曾参与数个国外上市活动的彭南明回忆,在2010至2011年,国内掀起前往台湾上市的风潮。 “在2010年,台湾市场给出的估价,比大马股市来得高,本益比高达15至20倍;当时国内开出的估值本益比只有8至10倍。然而因为程序繁琐,这股旋风很快冷却,现在则‘吹’到香港。” 目前,共有8家在我国注册的公司到香港上市,其中3家是在今年上市,包括近期登场的璋利国际控股。 谈到新加坡股市,彭南明继续说道,虽然当地的估价本益比水平与我国相似,且上市费用高,但其高效率和金融中心的地位,是不少公司向往的上市地点。 “新加坡是亚洲金融中心,在当地上市的费用,介于150万至200万新元(约465万至620万令吉),但上市过程效率高。 “整个程序时间仅需6至9个月,和香港交易所相等;这远远少于我国所需的上市时间。 “虽然过程中会面对来自监管当局,对企业业务的高压提问,但时间就是金钱,明确的时间安排,让企业不会因为上市活动而影响发展步伐。” 彭南明也指出,大马交易收费也比其他区域来的高;且相比其他先进金融市场,我国才刚开始提供网络开设交易户头的服务。 “我国的交易收费,约是交易总额的0.3%,但这数字在香港能够低至约0.03%,相差近10倍。” 此外,在其他较发达的股票市场,民众可以通过网络开设账户,而这里才刚有业者如乐天交易(Rakuten Trade),推出类似的服务,金融科技的发展,明显落后他国。 徐克宇指出,本地企业所选择的国外股市,多为交投活跃的市场,这利好投资机构在评级这些公司的估值。 “我国股票交易所的每日平均交易量,只有20亿股左右,相较于其他临近的发达金融市场如新加坡、香港和中国等,差距太大了。” “如果交投冷淡,投资者需较长的时间买入或套利,其价格可能因时间过长而被折扣;而交投炽热的市场,能够确保投资者在当下价格买入或售出。” 徐克宇感叹说道,国内的基金经理作风保守,对产品新颖或中小型上市公司冷漠对待。 “纵观国内基金领域,雇员公积金局的投资规模。占基金领域超过一半,且追求的是长期稳定收入,投资策略变得相对保守。 “而基金经理多半只留意市值超过5亿令吉的公司,这不利于低于该市值的中小型公司,或者业务相对新颖的企业。” …

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