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核心净利符预期,IOI评级维持不变

星期一,22/05/2017

在IOI集团(IOICORP,1961,主板种植股)2017財政年第3季(截至3月31日止)业绩出炉后,大多投行认为,儘管其净利按年下挫逾58%,但扣除外匯波动等因素后,该集团当季的核心净利仍符预期。

大华继显分析员指出,不计入外匯损失和证券衍生品合理价起伏,IOI集团第3季的核心净利为1亿4700万令吉,按季大跌61.5%,但按年上涨15.7%,推高首9个月核心净利至8亿4900万令吉,符合预期。

「在较高的原棕油与油棕仁(palm kernel)价格支撑下,该集团的净利按年增长。」

同时,他表示,IOI集团种植业务的第3季业绩按季下滑,主因是季节性因素导致產量较低,但按年比较,其產量已有所改善。

「4月期间的良好降雨量,可帮助IOI集团种植业务在末季进一步復甦,按年按季皆提升,达到我们的鲜果串全年成长3%预测。」

他补充道,IOI集团的鲜果串產量预计將在2018財政年(6月30日结账)加速成长,料按年增长8.7%。

至于下游以资源为基础的製造业务(RBM),该分析员透露,IOI集团在这方面则蒙受重挫,其营运盈利无论按年或按季均大跌72%与52%,至7400万令吉,归咎于油脂化学產品的销量和赚幅同时下滑。

「IOI集团虽已重获永续棕油圆桌会议(RSPO)认证,但在重新爭取旧顾客时,该集团不得不再次经过精密审核程序,导致其RBM业务过去数个季度起伏不定。」

对此,他预测,隨著原料价格开始下降,该集团RBM业务表现將在末季按季改善,惟,仍需一段时间才能真正復甦。

另一方面,肯纳格研究分析员称,IOI集团鲜果串產量正大步走在復原的正轨上,估计可达成该投行设下的全年成长7%目標。

「隨著產量提升,我们估计,该集团的每公吨生產成本將会下降,进而推高上游业务赚幅;同时,这也將降低其下游业务的原料成本,尤其是油棕仁,对该业务接下来的赚幅有利。」

此外,MIDF研究分析员一反其他同行的想法,认为IOI集团首3季业绩表现低于预期。

「该集团核心净收入(CNI)表现令人失望,因为RBM业务业绩低迷。」

在原棕油价格展望方面,该分析员引述集团管理层指出,原棕油在末季应会维持在当前价格,但在2018財政年首季,即今年7月至9月,价格或会因產量上涨而走低。

「无论如何,我们预计,届时原棕油价格仍会处在每公吨2500令吉的扶持水平之上。」

另一方面,MIDF研究相信,IOI集团种植业务的高净利表现已反映在当前的股价,加上原棕油价格预计將在7月后走低,因此维持其「中和」评级,並把目標价从5.30令吉,下调至5令吉。

此外,肯纳格研究认为,IOI集团股价仍未跟上其他大型种植股的上升步伐,而且该集团往后的產量与成本控制有望改善,因此重申「跑贏大市」评级,同时將目標价从5.15令吉,上调至5.50令吉。

大华继显则远不如肯纳格研究与MIDF研究乐观,继续建议投资者「卖出」IOI集团,並把目標价设在较低的3.85令吉。

 

图文来自:网路

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